国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联中国一共有多少万亿钱储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支中国一共有多少万亿钱付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜中国一共有多少万亿钱(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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