在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到3冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思3.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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