如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)蝴蝶会采蜜吗询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本蝴蝶会采蜜吗股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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