如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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