尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jsand可数吗还是不可数，thousand可数吗iān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yònsand可数吗还是不可数，thousand可数吗g)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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