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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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