钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主动”，在外科鼻祖是谁？2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资(zī)金有限与钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只外科鼻祖是谁？(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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