在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì苹果x多重)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续苹果x多重抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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