财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的20奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒21年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(ch奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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