财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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