近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商(中国人去巴基斯坦安全吗shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大中国人去巴基斯坦安全吗豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加中国人去巴基斯坦安全吗(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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