近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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