说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？　　昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期(qī)货(huò)全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区性银行股再次大(dà)跌(diē)，导致美(měi)国国债(zhài)价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基(jī)准利(lì)率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加息的(de)可能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的(de)可能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对(duì)利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计(jì)到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金(jīn)属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将(jiāng)否(fǒu)决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任何要求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务(wù)上限问题和(hé)削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告(gào)称，如果美国国会(huì)不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示(shì)，债务违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美(měi)国(guó)企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的(de)连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时刻，为(wèi)了他(tā)们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们(men)完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新社分(fēn)析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括(kuò)51％的(de)民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他(tā)参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，黄金期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停(tíng)板单边市的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起，上述品种期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和(hé)液(yè)化石(shí)油气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货(huò)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节(jié)前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现单边(biān)市(shì)的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各(gè)合约的保证金(jīn)调整系(xì)数根据相应股指期货(huò)的(de)交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报(bào)价(jià)的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所(suǒ)收紧；二(èr)是(shì)来自(zì)政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北(běi)部分区(qū)域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明(míng)显承(chéng)压。同(tóng)时，套(tào)保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周(zhōu)二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有(yǒu)量的(de)105％，一季度(dù)猪(zhū)肉(ròu)产(chǎn)量1590万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是(shì)事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生猪出(chū)栏供给相对充足。从(cóng)出(chū)栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方(fāng)向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家(jiā)稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结(jié)为持续向好发展态势(shì)，政策(cè)引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上居(jū)民收入增(zēn说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？g)加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明显提(tí)升，随(suí)着二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次(cì)回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建议(yì)投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季度(dù)二(èr)次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下(xià)，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大幅(fú)上涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的(de)背(bèi)景下，期价上(shàng)行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三个(gè)交易日下滑，并触(chù)及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业(yè)部分(fēn)析(xī)师(shī)姜颖告诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据新加(jiā)坡(pō)、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回(huí)归(guī)基(jī)本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市(shì)场对(duì)东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季(jì)以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制(zhì)的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油(yóu)库(kù)存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和竞争油脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入季(jì)节性增产周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍未解决(jué)。截(jié)至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续(xù)4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如(rú)果出现持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进(jìn)口利润深度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数(shù)量将明显减少。在此基础上(shàng)，随(suí)着(zhe)天气(qì)升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)好(hǎo)转，马来西(xī)亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需(xū)求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆(dòu)粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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