上市公司退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或(huò)成(cshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态héng)为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市(shì)场明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门(mén)槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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