钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科(kē)技(jì)高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入(rù)类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zà为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果　

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动(dòng)车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(nà)离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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