在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的3千克是多少斤 1千克是一斤吗很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。<3千克是多少斤 1千克是一斤吗/p>

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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