国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行宁波慈溪的邮编是多少倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(宁波慈溪的邮编是多少shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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