射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(c酒红色是哪几个颜色调出来的hí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头酒红色是哪几个颜色调出来的部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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