中信证(zhèng)券王喆等人在(zài)4月26日发布的研报中表示，算力需求提升(shēng)，导热材料需求有望放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级增长(zhǎng)，AI大(dà)模型的持续推出带动算力需(xū)求放量。面对算力(lì)缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之路。Chiplet技(jì)术是提升芯片集(jí)成度的全新方法(fǎ)，尽(jǐn)可能多在物理(lǐ)距离(lí)短的范(fàn)围内堆(duī)叠大量(liàng)芯片，以使(shǐ)得芯片间的信(xìn)息传输速度(dù)足够快。随着更多(duō)芯片的堆叠，不断(duàn)提高封装(zhuāng)密度(dù)已经成为一种(zhǒng)趋势。同时(shí)，芯片和封装模组的(de)热通(tōng)量(liàng)也不断増(zēng)大，显著提高导热材料需(xū)求。

　　数(shù)据(jù)中心的算力(lì)需求与(yǔ)日俱增，导(dǎo)热材料(liào)需(xū)求会提升。根据中国(guó)信通院发布的《中国数据(jù)中心能耗现状白皮书(shū)》，2021年，散(sàn)热的(de)能(néng)耗占数据中心总能耗的(de)43%，提高散热能力最为紧(jǐn)迫。随着AI带动数据中心产业(yè)进一步发展，数据(jù)中心单机(jī)柜功率将(jiāng)越(yuè)来(lái)越大，叠加(jiā)数(shù)据(jù)中心机(jī)架数的增多，驱(qū)动(dòng)导热材料需求有望快速增长(zhǎng)。

　　分(fēn)析师表示，5G通信基站(zhàn)相比(bǐ)于4G基站功耗(hào)更大，对于热管(guǎn)理的(de)要(yào)求更(gèng)高(gāo)。未来5G全球(qiú)建设(shè)会(huì)为导热(rè)材(cái)料带来新增量(liàng)。此外，消费电子在(zài)实现智能化(huà)的同时逐步(bù)向轻薄化、高性能和(hé)多功能(néng)方(fāng)向发展(zhǎn)。另外(wài)，新能源车产销(xiāo)量不(bù)断(duàn)提升，带动导(dǎo)热材料需求(qiú)。

　　东方(fāng)证(zhèng)券表示，随着(zhe)5G商用化基本(běn)普及(jí)，导(dǎo)热(rè)材(cái)料使(shǐ)用(yòng)领域更加多元，在新能源(yuán)汽(qì)车、动力电(diàn)池、数据中心等(děng)领域运用(yòng)比例(lì)逐(zhú)步增加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我(wǒ)国导热材料市场规模年均复合增长高达28%，并有望于24年达到186亿元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁(cí)屏蔽材(cái)料、OCA光学胶等各类功能材(cái)料市场规(guī)模(mó)均(jūn)在下游强劲需(xū)求(qiú)下呈稳(wěn)步上升(shēng)之势(shì)。

　　导(dǎo)热(rè)材料(liào)产业链主要分为原(yuán)材料、电磁屏(píng)蔽材料、导热器件、下(xià)游终端用户四个领域。具体来看(kàn)，上游所涉及的原材料主要集(jí)中在高分子树(shù)脂、硅胶块、金(jīn)属材料及布料等。下游方面(miàn)，导热材(cái)料通常(cháng)需要与一(yī)些器(qì)件(jiàn)结合，二次开发(fā)形成导热器件并(bìng)最终应(yīng)用于(yú)消费电池、通信(xìn)基站、动(dòng)力电池(chí)等(děng)领域。分析人士指(zhǐ)出，由于导热材料在终端的中的成(chéng)本占(zhàn)比并不高，但其(qí)扮演的(de)角(jiǎo)色非常重要，因(yīn)而供应商业绩稳定(dìng)性好、获(huò)利能力稳定。

　　细分来看(kàn)，在(zài)石(shí)墨领域有布局的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司为中石科(kē)技、苏州天脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公司(sī)为(wèi)长盈(yíng)精密、飞荣(róng)达、中石科(kē)技；导热器件(jiàn)有布(bù)局的上市公司为领益智造、飞(fēi)荣(róng)达。

　　在(zài)导热(rè)材(cái)料领(lǐng)域有(yǒu)新增项目的上市公司为(wèi)德(dé)邦(bāng)科技、天赐材料、回天(tiān)新材、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、中石科技(jì)、碳元科技。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋能(néng)叠(dié)加下(xià)游终(zhōng)端应用升级，预计(jì)2030年全球导热(rè)材料(liào)市场空间将达到 361亿元, 建议关注(zhù)两条投资主线：1）头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀trong>先进散热材料主赛道领域，建议关(guān)注具(jù)有技术和先发优势的公司德邦科技(jì)、中石(shí)科技、苏(sū)州(zhōu)天脉、富烯科技等。2）目前散热材料核(hé)心材仍然大量依靠进口，建议(yì)关(guān)注(zhù)突破(pò)核(hé)心技术，实现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等(děng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，业内人(rén)士(shì)表示(shì)，我国外(wài)导热材料发(fā)展较(jiào)晚，石墨膜和TIM材料的核心(xīn)原材料我国技术欠缺(quē)，核心原(yuán)材料(liào)绝大部分(fēn)得依靠进口。

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