近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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