当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案祈使句例子英语，祈使句例子10个(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zà祈使句例子英语，祈使句例子10个i)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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