自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基(j使我不得开心颜上一句是什么ī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具(j使我不得开心颜上一句是什么ù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，使我不得开心颜上一句是什么创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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