射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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