近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(s中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗hōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗jī)金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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