5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年武警能打过特警吗内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(s武警能打过特警吗hí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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