大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhu二婚和剩女哪个干净，女性生理需求ǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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