财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多凝神静气的意思 凝神静气是成语吗强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、凝神静气的意思 凝神静气是成语吗乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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