随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

学生党如何自W，如何自我安抚　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí学生党如何自W，如何自我安抚)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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