金(jīn)融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无(wú)需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是一种优(yōu)势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价(jià)相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而(ér)矫枉过(guò)正的加息过程又(yòu)带来(lái)银(yín)行业(yè)震荡(dàng)。在(zài)他看来，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于(yú)近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也(yě)是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要(yào)经济(jì)环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能(néng)创造800万个(gè)就业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服务(wù)业只创(chuàng)造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形的失(shī)业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升只是补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消化之前积压(yā)的(de)潜在失业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服(fú)务性行业可能(néng)要逐(zhú)季恢复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日(rì)国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布3月(yuè)物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举(j发字有几画，发字有几画五行什么ǔ)行2023年一季度金融统计(jì)数据有(yǒu)关情况新闻(wén)发布会。央行(xíng)货币政策司(sī)司(sī)长邹澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存(cún)在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一(yī)般具有物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近期的(de)物(wù)价(jià)回落是因为经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)和高基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步(bù)解释，一(yī)方(fāng)面，供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充(chōng)足(zú)。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)尤其(qí)是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币(bì)信贷(dài)较快增(zēng)长与物价回(huí)落(luò)并存(cún)，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节的效应(yīng)传导有一(yī)个(gè)过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热(rè)议的中国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入(rù)通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳步(bù)恢(huī)复，价格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格(gé)表现来看，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步(bù)消除，价格会发字有几画，发字有几画五行什么回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明(míng)显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立(lì)，预计下半(bàn)年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到(dào)的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经(jīng)济(jì)已步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更(gèng)广(guǎng)义(yì)的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居(jū)民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产负债表的边际(jì)变化而(ér)言，居民消费能(néng)力(lì)和购(gòu)房意愿在防疫政策(cè)优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前(qián)的物(wù)价下行不是通(tōng)缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非(fēi)经济(jì)政策对企业(yè)家信(xìn)心的冲(chōng)击以及(jí)疫情后居民(mín)风险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研(yán)究所副所长王小鲁称(c发字有几画，发字有几画五行什么hēng)，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长(zhǎng)的情况下(xià)，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低(dī)，这(zhè)不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需求不足抑制了(le)价格(gé)上涨。这种情况下(xià)货(huò)币扩张对促进(jìn)增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而推(tuī)高(gāo)不良(liáng)债务，加剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济(jì)预期(qī)在经历(lì)一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复苏环境(jìng)延(yán)续(xù)，长端(duān)利率(lǜ)依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略也指出(chū)，通(tōng)缩环境下景气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的(de)重(zhòng)要外部因素(sù)，物价水(shuǐ)平的(de)回落(luò)多与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发字有几画，发字有几画五行什么