金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待(dài)未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)总体上是回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了(le)食品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在(zài)这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务(wù)消(xiāo)费需求(qiú)带动增强，价格(gé)回(huí)升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业产能供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释(shì)放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格(gé)降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业(yè)价(jià)格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业品价(jià)格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民(mín)“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收(shōu)入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住(zhù)水(shuǐ)电(diàn)燃料(liào)的同比增(zēng)速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济(jì)内生(shēng)动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没(m往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么éi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续负(fù)增(zēng)长，货(huò)币供应(yīng)量(liàng)也具有下(xià)降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币(bì)条件(jiàn)合(hé)理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主要由(yóu)需(xū)求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格(gé)的(de)提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得(dé)物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的有(yǒu)效社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化领先(xiān)经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩(k往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么uò)张会带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回落，受基(jī)数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是(shì)非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民(mín)与企业(yè)之(zhī)间(jiān)信用派(pài)生偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不(bù)同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生(shēng)自去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济(jì)效应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季(jì)度(dù)以来，资金(jīn)加(jiā)速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房地产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造(zào)业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在(zài)1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠(kào)居(jū)民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢复带来的(de)消费修复(fù)持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招(zhāo)工需求(qiú)在逐步修复，有助于(yú)推(tuī)动收(shōu)入与消(xiāo)费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修(xiū)复等，有利(lì)于(yú)稳定低能级城(chéng)市需求。

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