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　　美联储布拉德：利率可(kě)across 和 cross的区别，cross和across区别和用法能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强across 和 cross的区别，cross和across区别和用法，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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