自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bàwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语o)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环(huáwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语n)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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