如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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