财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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