5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhō2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯2000克是多少斤 2000克等于多少公斤片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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