尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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