财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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