自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大无法企及是什么意思，不可企及是什么意思重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方无法企及是什么意思，不可企及是什么意思达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　无法企及是什么意思，不可企及是什么意思rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了(le)难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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