四(sì)大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货(huò)币(bì)政策牵(qiān)一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的(de)钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合(hé)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被(bèi生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存(cún)取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在略低于潜在经济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在(zài)经(jīng)济增长水平基本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方(fāng)观点都提及的是，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次(cì)调(diào)整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负(fù)债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居(jū)民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知主要(yào)释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力(lì)压(yā)降银行负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方(fāng)面，民(mín)生证券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一(yī)定的生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对(duì)经济(jì)修(xiū)复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行团队的(de)观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度货(huò)币环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复(fù)苏不平衡问题依生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度增长，市(shì)场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一方面有(yǒu)利(lì)于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓(huǎn)和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款介于(yú)定活期存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的(de)同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需(xū)提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期(qī)及支(zhī)取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单(dān)位在银(yín)行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒提出(chū)的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和通知存(cún)款基本上以对(duì)公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要休(xiū)养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降(jiàng)息(xī)。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费(fèi)，促进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的(de)收入信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字