近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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