5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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