近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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