大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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