如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内(nèi)人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)贵州海拔高度是多少的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎ贵州海拔高度是多少i)外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些贵州海拔高度是多少变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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