周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品(pǐ上尉是什么级别，上尉是连长还是营长n)力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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