金融(róng)界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于(yú)所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了(le)充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并(bìng)且(qiě)没(méi)有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由(yóu)于(yú)我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时(shí)起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国(guó)家(jiā)举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带来(lái)银行业震(zhèn)荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐(lè)观一些，不(bù)必(bì)担(dān)心中国(guó)会陷入长期(qī)的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标(biāo)，不(bù)会率先好转，需要经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造800万个就(jiù)业(yè)岗(gǎng)位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要(yào)恢复(fù)到原来(lái)的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相对低迷(mí)是有原(yuán)因(yīn)的，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前积压(yā)的潜在失业(yè)。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务性行业可能要逐季恢复(fù)，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫(yì)情(qíng)前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日(rì)国(guó)家统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数(shù)）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格(gé)指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)比上(shàng)月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回落，一季度新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)却(què)创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需恢复(fù)不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。央行货(huò)币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通(tōng)缩(suō)一(yī)般具有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落(luò)是因(yīn)为经(jīng)济基本面(miàn)和高(gāo)基(jī)数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一(yī)步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面，需求(qiú)恢(hu坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ī)复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基(jī)数(shù)扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从供给侧发(fā)力(lì)，去年以来支持稳增(zēng)长力度(dù)持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实(shí)体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个过(guò)程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金(jīn)融数(shù)据领先于(yú)经济数(shù)据，实(shí)际上反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(tǒng)计局：当前(qián)中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据(jù)发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市场热议的(de)中国经济(jì)是否会陷入通(tōng)缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经(jīng)济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步(bù)恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表现(xiàn)来看(kàn)，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度(dù)CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年(nián)影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)号(hào)明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走(zǒu)势(shì)最重要的风(fēng)向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的(de)边(biān)际变(biàn)化而言(yán)，居(jū)民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央(yāng)行(xíng)对通缩的认坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结(jié)构性(xìng)特(tè)点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策对企业(yè)家信心的冲击(jī)以及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济(jì)仍在(zài)持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢(huī)复向好，并且呈现出服(fú)务(wù)业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于(yú)事无(wú)补，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)的(de)本质是货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背(bèi)后是居民与企业支出谨(jǐn)慎(shèn)、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波(bō)动率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观(guān)认为(wèi)会(huì)持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏(sū)环境延续(xù)，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行空(kōng)间，权(quán)益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩(suō)环境下(xià)景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛(niú)的(de)重要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗