5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱市公司(sī)，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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