5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更符合未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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