上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不(bù)稀侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转债(zhài)的认知了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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