在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这什么是等量关系式，什么是等量关系四年级line-height: 24px;'>什么是等量关系式，什么是等量关系四年级一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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